破解ETF同质化难题 公募基金“首创”策略初见成效

证券时报记者 吴琦

近年来，国内ETF市场呈现爆发式增长，最新规模也即将突破4万亿元关口。与此同时，ETF同质化竞争的问题也日益凸显。

对此，一些具有前瞻战略的公募开始将目光投向“首创”型差异化产品，尝试通过创新策略抢占市场先机，其中既有入局ETF的新秀，也有产品矩阵强大的头部公募。

瞄准“首创”型ETF产品

今年以来，一大批ETF扎堆发行募集，甚至不乏10余家公募同台竞技的场景。不过，大多数中小型公募沦为陪跑者，头部公募在一些重要宽基与行业主题赛道中抢占了先机。

在此背景下，一些公募另辟蹊径，加速向细分领域和创新策略延伸，以“首创”产品开辟新战场。

证券时报记者注意到，今年已有不少首只挂钩相关指数的ETF产品募集成立。比如，1月2日，永赢基金率先成立了国内首只通用航空ETF，聚焦低空经济产业投资机会；3月6日，永赢基金又成立了国内首只卫星ETF，聚焦商业航天产业的投资机会。

永赢基金是ETF行业的新入局者，年内已经陆续成立了4只ETF，数量占旗下全部ETF产品的一半。永赢基金表示，每一次“首创”都是对相关产业未来的重仓投资，公司紧密结合投资者需求，聚焦创新型产品开发，通过前瞻性研究而差异化地推出了全市场多个首只、首批具有高辨识度的指数产品。

实际上，一些头部公募在ETF产品矩阵较为完善的前提下，也在不断通过差异化发行“首创”型ETF产品，进行前瞻性布局。比如，1月16日，招商利安新兴亚洲精选ETF成立，是国内较为稀缺的投资亚洲新兴市场的产品；3月14日，华夏基金成立了全市场首只创业板新能源行业主题ETF；3月27日，广发基金募集成立的广发中证智选高股息策略ETF，是目前市场上首只挂钩智选高股息指数的ETF产品。

“首创”型ETF展现爆发力

得益于持续的营销和不断加大的市场培育力度，一些公募的“首创”型ETF产品也展示了较强的爆发力。

博时基金在2020年3月募集成立的国内首只可转债主题ETF，也是目前市场上仅存的2只可转债主题ETF之一。该ETF规模在2024年迎来爆发式增长，从2023年底的62.84亿元急剧扩张至386.22亿元，一年增长了5倍多。

成立于2022年8月的富国中债7~10年政策性金融债ETF，是市场上唯一一只已上市的跟踪长久期政金债指数的ETF，久期约7.5年。该ETF在2023年底规模约72.24亿元，最新规模已经超过了439亿元，成为富国基金旗下规模最大的ETF产品。

从实践来看，“首创”型ETF的先行布局无疑为相关公募机构带来了诸多红利。

首先，是可以抢占市场空白，快速积累规模。比如，近年来黄金价格一路攀升，黄金主题基金受到市场追捧。不过，投资于黄金股的ETF在我国长期处于空白状态。直至2023年10月，国内首批投资于中证沪深港黄金产业股票的ETF正式获批，永赢基金、华夏基金两家基金公司拔得头筹。2024年4月之后，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、华安中证沪深港黄金产业股票ETF、工银中证沪深港黄金产业股票ETF、平安中证沪深港黄金产业股票ETF等陆续募集成立。不过，率先发行上市的永赢中证沪深港黄金产业股票ETF积累了更大的规模，在投资者倾向于优先投资同类产品中规模最大产品的影响下，该ETF的规模也一路攀升，成为目前同类产品中规模最大的ETF——最新规模为34.62亿元，而其他5只同类ETF的总规模仅为6.25亿元。

其次，是“首创”型ETF的先行布局可以为公募机构构建品牌壁垒与客户黏性。差异化的产品往往具备独特的策略标签，公募基金也能依托策略特色实现错位竞争，很容易形成品牌认知。比如，博时基金旗下有4只债券ETF，合计规模排在公募债券ETF第二，博时中证可转债及可交换债券ETF的规模超过了300亿元。

最后，是政策为“首创”产品提供了制度便利。今年，中国证监会印发的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确支持细分赛道创新，缩短产品注册周期，为“首创”产品提供了制度优势。

培育市场挑战不小

发展“首创”型ETF无疑优势凸显，前景也广阔，但基金管理机构想在这一领域有所作为同样需要应对多重考验。“首创”型ETF的基金管理人既要忍耐较长时间无人问津的艰难时刻，也要挺住后来者带来的竞争压力。

华南一家公募基金的产品人士告诉证券时报记者，“首创”型ETF的培育期成本较高。初期推广需投入巨额营销费用，低费率环境下盈利压力陡增。“首创”型ETF起步阶段的规模较小，管理费收入仅覆盖部分成本，长期运营甚至处于亏损状态，对公司的耐心和投入都是考验。

现实中，国内“首创”型ETF的规模多处于“迷你”状态，长期低于5000万元。在日常的交易中，“首创”型ETF常常会面临流动性风险与策略失效的局面，部分产品甚至因规模过小而遭到清盘。

此外，“首创”型ETF的透明性也常导致策略同质化，先发优势很快就不复存在。一些机构迅速跟进后，首发红利就很难维持。后来者可通过渠道优势、费率优势等实现“弯道超车”，这对一些中小型基金公司而言可谓“降维打击”。

当下，ETF最新规模即将突破4万亿元关口，行业竞争也将会从跑马圈地式的“增量竞争”时代迈入精耕细作的“存量经营”时代。公募机构通过“首创”型ETF产品进行突围，尝试破解ETF发展的同质化难题，不失为一种差异化发展策略。在市场前景方面，上述公募基金的产品人士表示，在主动型ETF、杠杆ETF、混合资产ETF、养老主题ETF等策略产品上，目前国内仍有较大空白，公募机构可继续探索“首创”型ETF的先发优势或通过“首创”型ETF壮大产品矩阵，提升在市场竞争力。